关注战争进程，铜价支撑稳固
宏观
１、昨天俄乌举行首次谈判，俄要求承认克里米亚和乌军事中立，乌要求归还克里米亚，双方约定过几天再谈判。由于最近几天北约大规模对乌武器和经济援助，乌信心增强，而俄军目前为止以打击军事设施为主，战争伤亡很小，时间拖长对俄非常不利，不排除战争烈度大幅升级对乌施压。战争进程仍高度不确定，寄希望于三方基本的理性。
２、继周末美欧决定将部分俄银行剔除ＳＷＩＦＴ之后，昨天美及欧洲多国宣布冻结俄中央银行资产，禁止俄央行美元交易等。目前金融制裁的细节仍未公布， 由于欧洲对俄能源高度依赖，普遍猜测制裁不涉及能源交易。不过如果战争扩大出现大规模平民伤亡，美欧可能还会升级。另外昨天美国再次重申不会直接参与对俄作战。总体看战争进程仍高度不确定，制裁也可能继续升级，风险资产继续承压，避险资产及原油等俄主要出口商品仍保持强势。
３、据了解，目前俄石油出口面临货款支付、租用油轮、运费大涨等诸多困难，其它俄出口商品存在同样情况。无论俄乌谈判如何发展，美欧制裁很难取消，后续出口受阻影响会持续体现。
４、季末中国央行继续向市场投放流动性。周末ＨＫ疫情严重，可能导致国内疫情防控进一步从紧。国内将公布2月ＰＭＩ，受2月疫情影响，月度数据可能弱于预期，加上国际局势压力，国内略承压
５、总结：俄乌首次谈判暂无结果，战争进程仍高度不确定，金融市场整体承压，国内投资反弹信心足，抵消部分海外压力，短线公布ＰＭＩ或偏弱，略有压力
现货
１、ＬＭＥ库存减少1800吨到7.3万吨，现货升水小跌到35美元。俄铜产量100万吨，出口70万吨，最近两年主要出口到中国。已听闻俄精矿进口支付遇到困难。目前已开立信用证的铜贸易正常进行，但部分外资银行已停止接受新的对俄业务，俄铜出口受阻。短期欧洲铜供应缺口增加，中期俄铜出口减少，边际影响还是比较大。
２、今天起废铜执行3%增值税，上周起废铜贸易和加工企业都尽量清库，本周可能观望为主，废铜供需暂时缺乏，有助增加对精铜的需求。
３、昨天铜价继续小跌，现货升水提高到50元。不过整体宏观不确定较高的情况下下游采购乏力，升水仍然高报低走。上周国内库存增加1万吨，保税库存增加3万吨，因炼厂出口增加，目前国内和保税库存和计42万吨，较去年同期低22万吨，仍属极端低位，国内实际压力并不大。昨天沪铜进口比价回升，现货进口亏损收窄到600元，或暗示国内需求开始逐步回升。整体看虽然今年消费恢复节奏较慢，但3月以后将进入旺季，消费持续回升可靠性高，铜价整体易涨难跌。
４、总结：战争进程仍高度不确定，宏观利空，但对铜影响偏多。现货即将进入旺季，低库存格局对价格支撑强，在国际地缘形势不大幅恶化的情况下，消费旺季预期仍主导铜价，价格维持稳定，7万平台强支撑，低位多头耐心持有。今日71300-70600。