俄乌局势风云变化，贵金属价格波动加剧
宏观分析
国内：国内跨周期政策继续发力。中共中央政治局召开会议，讨论政府工作报告。会议指出，今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。要加大宏观政策实施力度，稳定经济大盘。坚定不移深化改革，激发市场主体活力。中央政治局的会议再度强调了经济稳定的重要性。
国际：俄乌局势发展超预期，但双方最新表示将会开始和谈，为事件的和平解决带来了希望。而美国与欧盟宣布了最新的一系列制裁，包括将部分俄罗斯银行踢出swift体系，以及对俄罗斯央行的制裁。制裁的具体措施和影响还有待落实与观察，但是预计将会对俄罗斯经济和国际贸易造成巨大影响。
贵金属
上周最后一个交易日黄金价格小幅下行，COMEX金报收1890.1美元/盎司。黄金的价格下行主要是当时东欧局势出现了一定程度的缓和，欧美的经济制裁也相对克制。但是周末，俄乌再度爆发了激战，欧美也宣布了包括将部分俄银行踢出swift在内的一系列更加严格的制裁，导致本周避险情绪可能升温。当前市场避险情绪持续高涨，预计贵金属短期内将保持震荡偏强的格局。接下来需持续密切关注俄罗斯与乌克兰的进一步动向，及其不确定性对欧洲央行、美联储政策节奏的影响。另外本周鲍威尔即将出席国会半年度货币政策听证会,2月非农也即将公布，建议关注。COMEX黄金核心价格区间【1780，2050】美元/盎司，COMEX白银核心价格区间【22.5，25.5】美元/盎司。
铜
LME铜涨0.07%，报9860.0美元/吨。上海铜升50，广东铜贴95，下游消费受疫情等因素影响持续低迷，升贴水走弱。俄乌战争趋势及欧美制裁措施超预期，本来对有色价格有一定支撑，但当前节点市场在弱现实（消费差）、强预期（跨周期政策发力）间维持持续拉锯，铜价小幅回落，维持铜价高位震荡判断。后续需持续关注战争是否改变美联储加息节奏，及后续制裁是否对金融市场造成冲击。铜价核心价格区间【69000，73000】元/吨，伦铜核心价格区间【9700，10500】美元/吨。
投资策略：维持区间震荡操作。
风险提示：俄乌冲突超预期升级，货币政策收紧不及预期。
铝
隔夜lme整体盘面价格震荡走弱，开盘价3394.5美元/吨，收盘价格3380美元/吨，跌0.4%，上周上海铝对03贴-10 ，广东铝对03贴-10 ；铝宽幅震荡，接货方入场采购意愿较高，交投氛围较好。俄乌战事持续扰动，欧美国家宣布或将俄罗斯剔除SWIFT体系，这一制裁或对俄罗斯贸易造成影响，就铝品种来说，原本应发往欧美国家的这部分电解铝将流入其他国家（如中国），海内外基本面的相对情况可能逆转；本周电解铝社会库存增加6万吨至109.9万吨，供应端复产节奏加快，消费情况维持稳定，但在供应端产能低基数的情况下，供需仍趋紧，二季度去库可期，叠加海外扰动，预计沪铝偏强运行，沪铝运行区间在【22000，24000】，伦铝运行区间【3400，3700】
投资策略：考虑22000附近的多头，宜布局borrow策略
风险提示：建材消费继续恶化/抛储/宏观风险
铅
俄乌冲突不断升级扰动商品市场，伦铅高位盘整，上周五涨幅1.8%，沪铅震荡偏弱跌幅0.13%。国内现货市场仓单报平水至小幅贴水，下游刚需采购为主，成交一般。季节性来看，往年春节后第3、4周为累库高峰期，今年即将实施的财税40号文短期对再生铅炼厂原料备库有影响，且3月再生铅炼厂计划检修增加，消费淡季约束下预期后续库存水平仍上升，但增幅可能不及预期。当前海外偏强主导铅价，国外紧缺需中国增加出口来缓解，在此之前，铅价或维持高位震荡，沪铅主要波动区间15000/15700元，伦铅波动2200/2400美元。
投资策略：宜观望，累库超预期仍可逢高试空。
风险点：低库存下海外软逼仓。
锌
上周五伦锌窄幅运行，最终收报3625，涨幅0.28%；虽然俄乌对锌供应直接占比较小，但战争爆发引发的能源价格继续飙涨，令西欧供应恢复存在不确定性，值得注意的是，对于俄罗斯的制裁虽然避开了能源，但对其银行、公司、人的制裁或将影响到大宗贸易，对贸易环节的影响比品种本身更加深远。上周五现货市场上海锌对03合约平水-升30，广东锌对04贴55-40，天津锌对03贴100-50元/吨。对价格而言，目前品种本身的矛盾让位于宏观事件的影响，预计近日锌价波幅加剧，核心运行区域【3550，3700】美元/吨。
投资策略：可择机入场反套
风险提示：/
镍
上一交易日伦镍高开低走维持高位震荡，开盘价24550美元/吨，收盘价24215美元/吨，收盘下跌60美元/吨，跌幅0.25%，Cash-3m升贴水445/500B。上海金川镍升水（03合约）1850元/吨，镍豆升水3250元/吨，进口镍升水950元/吨，镍豆升水大幅走阔1150元/吨，金川和进口镍升水偏弱，现货端新能源需求逐步回升。镍短期波动仍受俄乌战争冲突影响，维持高位震荡走势，后市重点关注俄乌双方谈判进展，若取得积极效果，则镍市短期面临回调压力。而从产业供需层面看，镍低库存和继续去库预期不变，产业需求支撑价格维持强势，因此维持镍价【22500,25500】美元区间波动判断，但若价格向上站稳25000美元位置，趋势上将继续创新高向上，内外走势上沪市将继续弱于LME。
投资策略：多头获利平仓或跟踪止盈
风险提示：供给扰动升级、需求不及预期、政策不确定性
锡
上周五LME锡小幅下跌，开盘价45415美元/吨，收盘价44480美元/吨，跌709美元/吨，跌幅1.57%。昨日云锡对03升3000，冶炼厂挺价意愿下滑，个别炼厂昨天夜盘贴水出货成交，市场贸易商出货意愿尚可，随盘下调升水出货，实际成交有限。供应端方面，根据矿贸易商反馈，2022年1-2月缅甸进口的锡精矿数量较多，锡矿紧张情况可能略有缓解。另据了解，印尼小型矿商生产受阻主要是由于手续问题，有望较快得到解决，对实际供应影响较小。近期矿端供应基本恢复正常，高价对需求有一定抑制，短期锡价冲高后或有回调。沪锡运行区间【300000，340000】元，伦锡运行区间为【41000，44000】美元。
投资策略：投机多头逐步获利了结，产业可逢低补库
风险提示：矿山修复超预期