铜：短期震荡，中长期偏空

尽管俄乌局势使得避险情绪升温，对于大宗商品市场有着不小的冲击，铜价依然不温不火，其主要原因是俄罗斯对于铜的产量和消费量影响甚微。根据ICSG数据显示，2021年1-10月俄罗斯精炼铜产量77.5万吨，占全球精炼铜产量的3.7%；消费量34.2万吨，占全球消费量的1.5%；净产量盈余43.3万吨。从数据可以看出，俄罗斯的铜产销在全球市场占比均较小，有自给自足的能力，净出口量也不大。国内现货市场的低迷是上期所铜库存增加的主要原因之一。从我们对现货市场的了解得知，下游加工企业的情绪较低，采购部门将2022年铜价的目标定在了6.8万元每吨。在市场没有重大行情之时，我们认为铜价或继续震荡，但是考虑到中长期货币政策及较弱的经济增长预期的影响，铜价或向下回落。策略上可以考虑轻仓做空远月合约，开始布单。