摘要：地缘政治风险突发升级，市场避险情绪进一步升温，叠加国内节后消费不佳拖累铜价表现，但并不悲观，加之海外铜库存持续低位支撑铜价，短期铜价单边上维持宽幅震荡格局。
一、本周国内现货铜价走势
▲ccmn现货铜周走势图
2月25日当周，国内现货铜价震荡走低。长江有色金属网1#铜均价报71216元/吨，日均下跌104元/吨；此前一周均价报71534元/吨，与上周相比下跌318元/吨，环比下跌0.45%。
宏观方面，俄乌战争升级，推高避险情绪，全球股市大幅下跌，美元指数走强。基本方面，上游铜矿供应呈现增长趋势，国内仓单数量回升，SHFE库存大幅累库。现货市场方面，流通货源依旧相对宽松，且节后下游仍维持刚需节奏未见明显补库需求，交投活跃度较低，市场氛围淡静。
整体而言，地缘政治局势骤然升温，助推避险情绪攀升，铜价走势受到压制，叠加国内消费表现偏弱且连续累库，铜价继续走弱，但海外库存依然维持历史低位水平，支撑铜价，短期认为铜价维持宽幅震荡格局。
二、期货铜价一周走势
▲CCMN伦铜周走势图
CCMN数据显示，本周伦铜维持高位震荡。前四个交易日LME期铜均价报9864.5美元/吨，日均下跌25.5美元/吨；上周均价报9925.75美元/吨，与上周均价相比下跌61.25美元/吨，环比下跌0.62%。
由于俄乌局势突变等因素影响，全球央行货币政策和资本市场走势预期出现了很大的不确定性，加息的预期由鹰派向鸽派转向。同时因俄“面临制裁”加剧金属供应担忧，但高价下利润下滑投资者谨慎操盘，期铜表现抗跌，叠加低库存的支撑，铜价维持高位震荡格局。
▲CCMN沪铜周走势图
长江有色金属网数据显示，本周沪铜震荡下行。当前月合约周均结算价71134元/吨，日均下跌158元/吨；此前一周均价报71232元/吨，环比下跌0.14%。本周沪铜库存继续抬升，增加22723吨至159023吨，增幅14.29%。
三、伦铜周库存情况
▲CCMN伦铜周数据图
如图所示，本周伦铜库存小幅抬升，累积增加675公吨至74750公吨，累积增幅0.90%。
四、国内外热点财经
国内方面：
1、 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.6%，其中北京、上海、广州和深圳分别上涨1.0%、0.6%、0.5%和0.5%；一线城市二手住宅环比上涨0.1%，涨幅与上月相同，其中北京、上海分别上涨0.5%和0.6%，广州、深圳分别下降0.2%和0.5%。二线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.1%；二手住宅环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1个百分点。三线城市新建商品住宅和二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.4%，降幅比上月均收窄0.1个百分点。
2、【房企融资提速 金地集团、美的置业在银行间债券市场相继发债】金地集团于近日在银行间债券市场成功发行17亿元3年期中期票据，发行利率3.58%，此外美的置业也于近日发行2022年度第一期中期票据，分别为“2+2”年期和“3+2”年期两品种，基础发行规模5亿元，发行规模上限15亿元，募集资金拟全部用于项目建设。市场人士称，房地产企业融资等行为已逐步回归常态，房企在银行间市场持续获得融资支持，合理资金需求正在得到满足，市场预期正稳步改善。
国际方面：
1、【EIA报告：美国上周除却战略储备的商业原油库存增加451.4万桶至4.16亿桶】美国截至2月18日当周，汽油库存减少58.2万桶，精炼油库存减少58.4万桶；美国上周战略石油储备（SPR）库存减少244.4万桶至5.824亿桶，上周美国国内原油产量维持在1160万桶/日。
2、【拜登宣布新一轮对俄制裁措施 但拒将俄罗斯排除在Swift之外】美国总统拜登表示，美国将对俄罗斯实施新一轮制裁，限制其用外汇开展交易的能力。拜登宣布美国将制裁俄罗斯第一大银行Sberbank以及其他四家金融机构 ，它们的资产总额约为1万亿美元。拜登说，美国及其盟友不会把俄罗斯排除在Swift国际银行网络之外，因为欧洲不希望采取此类行动。但他表示，周四对俄罗斯主要银行实施的制裁应该能产生与将俄罗斯排除在Swift外类似的效果，并且还能限制俄罗斯用美元，欧元和英镑做交易的能力。
五、铜市一周要闻
1、外媒2月20日消息：澳洲媒体周日报道，IGO有限公司在嘉能可集团（Glencore）的CSA铜矿拍卖会上中标。
2、2月23日，紫金矿业宣布，公司与加拿大艾芬豪矿业公司及刚果(金)政府合作的卡莫阿铜业有限公司(简称“卡莫阿铜业”)公布卡莫阿-卡库拉铜矿产能提升计划，在今年4月二期工程投产的基础上，拟将一期和二期选厂设计产能由原处理矿石量合计760万吨/年提升至920万吨/年，年产铜45万吨以上，成为全球第四大产铜矿山。
3、艾芬豪矿业为其在刚果民主共和国的Kamoa-Kakula铜矿业务制定一项消除瓶颈的计划。该计划涉及将一期和二期选矿厂的综合设计加工能力提高约21%，一旦两家选矿厂实现稳态生产，每年的矿石产量将从760万吨增加到每年920万吨。
六、铜价后市展望
宏观方面，俄乌战争爆发，金融市场短期避险冲击为主。全球股市悲观，避险商品大涨。但24日美国宣布制裁力度弱于预期，市场炒作略有降温，制裁所涉及大宗商品价格普遍冲高回落。若制裁一旦发生，俄将大部分铜出口到中国，造成欧洲铜更加紧缺，影响内外比价，同时影响天然气供应，进而抬升成本及影响金属供应，拜登表示将释放更多石油储备以后，市场担忧情绪缓解，金属价格悉数回落。库存方面，LME铜库存近期出现止降迹象，目前库存水平徘徊在7.4万吨附近。而国内主流铜地区市场库存环比上周五增加0.56万吨至21.74万吨。
总结，俄乌局势推动避险买盘，美元大涨，以及美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。但整体低库存继续支撑价格稳定，随着下游复工复产，消费将持续好转，买兴情绪将有所提升，料下周铜价继续维持宽幅震荡走势。
（长江有色金属网 仅供参考）
