一、现货锌走势
长江有色金属网讯：本周（2月21日至2月25日），现货锌价格震荡回落，长江现货0#锌周平均报价在每吨25222元左右，此前一周每吨均价报25596元，下跌374元/吨，环比降幅为1.46%。
长江现货0#锌延续弱势，上周压铸锌合金企业以及终端压铸件企业多数陆续复工，但整体复工程度仍未达到节前开工水平，本周有少数企业继续复工。分地区来看，华东地区主要以五金订单为主；拉链、饰品等订单版块相较节前有所减少；华南地区合金企业订单较好，部分企业已经满负荷开工，但采购意愿仍跟随市场价格波动，部分企业以消耗原料库存为主。行业开工率在小幅回升但仍未达到高点。目前对于需求的炒作呈现预期强，实际差的特点，还需进一步等待库存的阶段去库，本周长江现货0#锌价格下跌。
▲长江现货0#锌周走势图
二、期货锌走势
长江有色金属网锌市分析，本周（2月21日至2月25日）伦锌价格探底回升，周均价报3636美元左右；俄罗斯锌锭产量小，俄乌冲突对锌价的影响主要在于欧洲能源成本提升，在去年10月份欧洲炼厂就出现了因天然气价格大幅上涨而减产，10月13日，Nyrstar宣布其位于欧洲的三座锌冶炼厂减产50%，三座冶炼厂总产能近70万吨，减产50%则单月减量2.9万吨。据统计，目前欧洲冶炼产能在240万吨左右，随着俄乌冲突升级，北溪-2”管道工程将继续搁浅，欧洲天然气成本居高难下，欧洲锌冶炼厂生产亏损情况或将持续，打压欧洲锌锭产出，当前LME现货溢价随着冲突加剧也开始逐步攀升，海外现货正在收紧，前期欧洲能源危机推动减产逻辑或将再度出现，锌价底部支撑较强，本周伦锌价格维持高位。
▲伦锌周走势图
长江有色金属网报道，本周（2月21日至2月25日），消费方面，今年春节累库的程度略超市场预期，消费的表现甚至超出季节性。一方面是由于去年就地过年，同时点消费基数高，导致今年消费增速录得负数；另一方面，冬奥会的举办也影响了华北地区的下游企业生产。随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。沪锌周均结算价报24866元，上周主体运行区间价为25000-25480元/吨。
▲沪锌周走势图
三、锌库存分析
▲伦锌库存周统计图
根据长江有色金属网分析员统计截止2月25日，伦锌库存报144400吨，较前一周减少3375吨，降幅为2.3%；上海期交所本周锌总存量为172750吨，较上周增加6386吨，增幅为3.8%。
四、本周宏观资讯
国内方面：
1、财政部部长刘昆22日在新闻发布会上表示，实施更大力度减税降费，在去年1.1万亿元基础上，今年将实施更大规模减税降费，市场主体会有更多获得感。保持适当支出强度，重点支持科技攻关、生态环保、基本民生、区域重大战略、现代农业和国家"十四五”规划重大项目，提高支出精准度，不撒“胡椒面”。合理安排地方政府专项债券，去年底已提前下达了1.46万亿元，1月份完成发行4844亿元，占提前下达限额的1/3，全部用于交通、市政、产业园区基础设施、保障性安居工程等重点领域。加大中央对地方转移支付。今年中央对地方转移支付特别是一般性转移支付规模将较大幅度增加，继续向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢基层"三保"底线。
2、2月22日，《中共中央国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，即2022年中央一号文件发布。这是21世纪以来第19个指导“三农”工作的中央一号文件。文件指出，牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，突出年度性任务、针对性举措、实效性导向，充分发挥农村基层党组织领导作用，扎实有序做好乡村发展、乡村建设、乡村治理重点工作，推动乡村振兴取得新进展、农业农村现代化迈出新步伐。
国际方面：
1、就德国总理朔尔茨宣布，在俄乌冲突升级的背景下，德国政府将停止"北溪-2”天然气管道项目审批程序，俄罗斯联邦安全会议副主席梅德韦杰夫表示，“欢迎来到一个新世界，欧洲人很快将为每千立方米天然气支付两千欧元”。俄罗斯联邦委员会(议会上院)主席马特维延科、俄副外长鲁坚科当天也都表示，俄罗斯不害怕因承认"顿涅茨克人民共和国”与"卢甘斯克人民共和国”而受到西方制裁，包括暂停“北溪-2"项目。
2、俄罗斯袭击乌克兰各地目标后，欧洲能源价格飙升。俄罗斯的行动促使西方政府承诺进一步对其实施制裁。基准荷兰天然气期货一度飙升62%，至少为2005年以来的最大涨幅，连续第四天走高。德国3月电价一度飙升58%。煤炭和石油价格大幅上扬。俄罗斯对乌克兰启动全面入侵，此前总统普京许诺要把该国“非军事化”并替换其领导人。俄罗斯的袭击引发了二战以来欧洲最为严重的安全危机，并有可能令已是几十年来最为紧张的欧洲能源供应雪上加霜。北约称，正在向乌克兰附近的成员国进一步部署陆上和空中部队。俄气公司表示，周四通过乌克兰向欧洲的天然气输送正常。斯洛伐克天然气运输运营商Eustream AS的数据显示，价格走高之际，最近几个月处于低位的经由乌克兰的俄罗斯天然气输送量在周四实际上有所走高。
五、本周锌市动态
国际铅锌研究小组(ILZSG)数据显示，2021年12月，全球锌市供应缺口收窄至3.73万吨，11月供应缺口修正为4.31万吨。此前ILZSG公布11月供应短缺1.97万吨。2021年全年，全球锌市供应短缺19.2万吨，2020年同期为供应过剩50.3万吨。2021年12月，全球铅市场从11月修正后的2.2万吨过剩转为短缺3.77万吨。ILZSG表示，2021年全年，铅市供应过剩4.5万吨。该机构表示，2020年过剩15.4万吨。
六、锌价后市展望
长江有色金属网锌市分析：上周国内库存累增至高位，增幅略微高于去年春节。今年冬奥会的影响导致北方地区下游企业复工普遍略微推迟，相较于去年“就地过年”的政策对出库量的带动，今年春节前后出库受到抑制，导致库存峰值高于去年。而观测上周库存增幅，可以见到有明显放缓趋势，叠加上周以及本周下游企业陆续复工，其中镀锌板企业开工率基本恢复至节前水平，预计在近期锌价偏弱期间，下游企业采购意愿将逐步回暖，月内预计社会库存将迎来下降拐点。沪锌当前月合约周五收盘较上一交易周同比跌幅为2.27%。
俄乌局势影响下，欧洲天然气价格飙涨30%，欧洲炼厂高成本的压力加重，叠加减产炼厂精炼锌供应缩量依然在继续兑现之中，LME库存持续去化，精炼锌呈现地域性紧缺的格局。国内的情况则为，需求端的恢复节奏有差异，压铸锌和氧化锌基本恢复，镀锌企业则大多于2月下旬甚至3月开始启动恢复阶段，国内需求偏弱造成社库累积，从而拖累价格。因此，短期内在海外成本支撑、国内累库压力但需求存向好预期等多方面因素交织下，下周锌价或高位震荡运行。（长江有色金属网仅供参考）
