下游采购以维持刚需为主，锌铝延续震荡
锌：
现货方面，LME锌现货升水22美元/吨，前一交易日升水24美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25110~25140元/吨，双燕成交于25120~25170元/吨;0#锌普通对2203合约报升水0~40元/吨，双燕对2203合约报升水30~50元/吨;1#锌主流成交于25040~25070/吨。昨日大幅攀升，早间持货商报价升水维持，对2203合约报至升水20~40元/吨，对本月均价报升水0~5元/吨。进入第二时段，在成交一般的情况下，市场降低升水，持货商普通锌锭对2203合约报至升水0~30元/吨附近。整体看，昨日锌价高位运行，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，多继续观望态度，持货商小幅调低报价，另外市场传闻将有仓单进入市场，或对现货造成压力，整体成交清淡。
库存方面，2月23日，LME库存为146250吨，较前一日减少450吨。根据SMM讯，2月21日，国内七地锌锭库存为26.89万吨，较上周五增加0.58万吨。
观点: 昨日沪锌日间高位震荡，夜盘开盘承压下行。近期以稳定锌供应链为主要目的，美国将锌加入关键矿物名单。海外方面，俄罗斯乌克兰局势进一步恶化，金融市场恐慌情绪骤升。欧洲供气问题还未得到完全解决，需关注随着春季到来电价波动情况。国内方面，随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。消费端，国内下游企业已经逐步复产，但采购基本以维持刚需为主。行业开工率也在小幅回升但仍未达到高点。目前对于需求的炒作呈现预期强，实际差的特点，还需进一步等待库存的阶段去库。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。
策略：单边：中性。套利：内外正套。
风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。
铝：
现货方面，LME铝现货升水40美元/吨，前一交易日升水45.25美元/吨。据 SMM讯，昨日沪铝主力2204合约早盘开于23045元/吨，最低价22730元/吨，最高价23090元/吨，终收报于22890元/吨，较前一交易日结跌90元/吨，跌幅0.39%。持仓量较上一交易日增16484手至22万手，昨日成交量32.5万手。昨日早盘，沪铝重心持续下滑，市场看空情绪浓厚，持货商回笼资金加大出货力度，华南现货市场贴水走扩，昨日SMM佛山对03合约升水下调至-20元/吨附近，现货均价录得22740元/吨，较前一交易日上跌240元/吨，市场实际成交集中对网贴水60-贴水40元/吨，后续盘面反弹上行，市场成交有所好转，但整体维持贴水行情。
库存方面，根据SMM，2月21日，国内铝锭库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨。2月23日，LME铝库存较上一交易日减少1225吨至83.4万吨。
观点：昨日铝价偏弱震荡。近期巴西Albras铝厂准备重启生产线，预计第二季度启动第一批电解槽，第四季度恢复运营。中国光伏行业表示，2022年新增光伏装机规模或将增至75GW以上，大约在75-90GW左右。预计2022-2025年，我国年均新增光伏装机将达到83-99GW。当前受俄罗斯乌克兰政局影响，海外欧洲能源危机仍在发酵，开春前海外天然气供应存在较大不确定性。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，社库数据显示库存有所累积。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。
策略：单边：谨慎看多。套利：中性。
风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。