国际局势多变 强现实令铜价暂难下高位
主要内容
本周铜价较上周运行重心下移。受国内外库存走势的差异，尤其是周初内外盘铜价出现分化，外强内弱格局持续。周中受到俄乌局势的暂缓，避险情绪有所削弱，叠加美联储会议纪要显示没有更加鹰派信号，均未给美元市场带来提振，利好金属市场。而俄乌局势的突然紧张以及俄罗斯驱逐美国驻俄副大使戈尔曼的消息使得市场恐慌情绪再度升温，铜价在周四受避险情绪升温夜盘小幅收跌后，日盘因市场对供给端担忧而小幅走高。
基本面来看，国内外库存走势依旧分化，不过本周国内累库幅度大幅放缓，下游逐步恢复复工，沪伦比值仍偏低，进口利润倒挂，使得保税区库存难以进入国内完税市场，另有海外市场现货铜升水偏高，从而部分进出口商做出口转运业务增加，使保税区库存累库趋势收缩。而LME库存仍保持低位，全球低库存尚未缓解的强现实仍是维持铜价高位运行的主要逻辑，随市场情绪波动但暂难出现趋势性下跌。
目前来看年内一季度，供应端受影响品种仍具偏强运行逻辑，在低库存背景下铜价随市场情绪波动加剧，尤其是俄乌局势多变影响市场避险情绪。不过随着美联储加息预期升温，铜价持续上涨仍需强驱动，伦铜一万关口对应沪铜73000附近压力位仍存。目前处在政策真空期，在库存低位的逻辑下，下游基本完成复工，关注节后需求兑现情况，预计下周沪铜高位震荡，运行区间为 70000-73000 元/吨。