英伟达并购案告吹：软银“捡钱” ARM谋求IPO
本报记者 秦枭 北京报道
持续一年多时间、备受各方关注的英伟达收购ARM案最终告吹。据CNBC消息，当地时间2月8日，英伟达在联合发布的一份新闻稿中表示，由于“重大监管挑战”，英伟达从软银收购ARM的计划已经失败。
软银方面表示，尽管各方做出了善意的努力，但由于重大监管挑战阻碍了交易的完成，英伟达和软银已同意于2022年2月8日终止协议。此外，根据协议条款，英伟达支付的12.5亿美元交易押金不可退还，此项金额将在截至2022年3月31日的第四季度财政年度确认为软银的利润。此外，软银和ARM将在2023年3月31日结束的财政年度开始准备ARM的公开发行。
多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，此次收购失败对英伟达业务影响有限。对于ARM和软银方面来说，IPO是除出售外快速回笼资金的最佳方案。
在反对声中流产
2020年9月13日，英伟达宣布将以400亿美元（约合人民币2733.2亿元）的价格收购软银集团旗下半导体设计公司ARM。根据英伟达、软银和ARM董事会当时批准的交易条款，英伟达将支付215亿美元的股票和120亿美元的现金，其中包括20亿美元的签约金。
尽管英伟达方面对该收购案展示了充足的诚意与信心，但是仍无法阻挡各方的反对声。ARM联合创始人赫尔曼·豪瑟在收购案披露伊始就明确表示反对，他说：“收购后，对ARM公司而言，将会是一场灾难。”赫尔曼·豪瑟表示，ARM业务模式中很重要的一点就是可以将技术卖给任何需要的公司，（公司）卖给软银的一个可取之处就是软银不是一家芯片公司，保持了ARM的中立。ARM架构的许可方中，大部分是英伟达的竞争对手，如果被英伟达收购，他们自然就会寻找ARM的替代品。
除ARM高管反对外，欧盟委员会、英国竞争与市场管理局（CMA）等各地的反垄断机构都表示对该收购案进行调查。
不过，在业界看来，在所有调查中，FTC（美国联邦贸易委员会）对此次交易提起的诉讼，是“毁灭性”的。
FTC表示，该交易扭曲了ARM在芯片市场的角色，并允许合并后的公司不公平地削弱英伟达的竞争对手，对未来的创新具有深远和破坏性的影响。
对此，探索科技（Techsugar）首席分析师王树一对本报记者表示，没有感觉到这个案例特别受到监管机构“照顾”，但之所以被社会关注，是由于科技战引发的对半导体产业关注，把这一桩行业史上最贵并购案放在聚光灯下；ARM是英国IC产业之光，如果并购成功，对英国产业影响还是比较大的；ARM架构全球通用，大部分数字芯片设计公司都可能是ARM客户，中国等市场都比较关注。
对于FTC提起的诉讼，英伟达曾表示：“随着我们进入FTC程序的下一个步骤，我们将持续证明此交易将有益于产业且鼓励竞争。英伟达将投资ARM的研发，加速其技术蓝图，并以促进竞争的方法来扩展其产品阵容，为所有ARM的授权客户创造更多机会，同时扩展ARM生态系统。英伟达承诺将保留ARM的开放授权模式，确保其IP能被任何一家有兴趣的授权者取得，无论是现在或未来。”
但仅仅两个月之后，该笔交易不得不以面临“重大监管挑战”为由宣告流产。
英伟达梦碎？
“收购ARM是‘一生仅有一次的机会’，双方的结合能够催生出一个拥有领先AI技术，且同时在各种类型计算设备上都拥有极为广阔分布的企业。”英伟达创始人兼CEO黄仁勋在收购案披露伊始曾憧憬道。
时至今日，英伟达不但没有将ARM收入囊中，反而损失了12.5亿美元押金。
软银方面表示，根据协议条款，押金12.5亿美元不可退还，此项金额将在截至2022年3月31日的第四季度财政年度确认为利润。
不过，英伟达并非一无所获。英伟达与ARM达成合作协议，前者将获得长达20年ARM架构许可证，未来可通过ARM的IP授权来开发ARM架构CPU。黄仁勋表示，ARM公司将有一个光明的未来。作为ARM的客户，我们将在未来几十年里继续支持他们。
王树一对记者表示，英伟达并购ARM的必要性并不大，英伟达想进军服务器市场，还可以继续买ARM授权，一下子买断十年授权，或者支付费用让ARM开发专属架构，都比收购来得划算，收购唯一的理由不过是现在英伟达股价高，以大部分股权和小部分现金去购买一个优质资产比较划算。评估一下圈内资产，值得英伟达购买的上规模的公司并不多。
一位国内知名芯片公司的内部人士对本报记者表示，ARM本身并不销售CPU，它根据芯片设计公司不同的需求和能力，提供了三种不同的对外授权模式。一是ARM通过针对IP授权的前期授权费，包括ARM架构和IP；二是根据每颗芯片售价按比例抽取版税；三是通过新增的软件服务来获益。ARM的指令集虽然不开源，但只要花钱，就能从ARM拿到指令集的授权。英伟达之所以耗费巨大的人力财力促成这个交易，是希望通过GPU和数据中心业务，将自身的AI战略推向新的高度。
上述人士认为，ARM近几年已经摆脱了人们对其的固有印象，即使在X86统治的市场，譬如HPC（高性能计算机）和PC（个人电脑）业务也有建树。ARM架构的CPU从客户端计算扩展到超级计算、云、人工智能和机器人，这也是英伟达对其青睐有加的主要原因。
新泰证券半导体分析师王志伟也对本报记者表示，英伟达收购ARM，其目的是布局数据中心和移动芯片领域。在此之前英伟达已经完成了GPU+DPU格局，而收购ARM这个关键指令集架构，可以形成CPU+GPU+DPU的全产业链的布局。即使收购失败可能会对英伟达的自由度有所限制，对其业务影响并不大。
ARM寻求上市
虽然ARM再次卖身无果，但已经确定IPO。软银方面表示，将在截至2023年3月31日的财政年度内开始筹备ARM的IPO，相信ARM的技术和知识产权将继续成为移动计算和人工智能发展的中心。
据悉，ARM还宣布其董事会已经任命Rene Haas（雷内·哈斯）成为新任首席执行官，并加入董事会，为IPO进行准备工作。此项人事任命即刻生效。雷内将接任原首席执行官与董事会成员Simon Segars（西蒙·塞格斯）。
软银集团CEO孙正义称，ARM很可能会在以科技股为主的美国纳斯达克股票市场上市，因为ARM的许多客户都在硅谷。
孙正义表示，“我们的目标是实现半导体史上最大规模的IPO。”
尽管近期全球科技股估值面临重大打击，但整个2021年度，美股市场频频打破纪录。尽管受到新冠肺炎疫情和供应链危机等一系列冲击，但流入股市的资金首次突破百亿美元，2021年美股成交金额达到了创纪录的103亿美元。
截至美东时间2021年12月30日，道琼斯指数累涨18.92%，标普500指数累涨27.23%，纳斯达克综合指数累涨22.14%。近年来在美国上市的半导体股票一直在疯狂上涨。过去一年，英伟达股价累计涨幅达74%，AMD股价上涨超过40%，高通股价上涨超过20%，远好于欧洲半导体企业英飞凌、恩智浦和意法半导体同期表现。
王志伟表示，ARM进行IPO对其自身来说是件好事。募集的资金可有效地缓解ARM在研发中心巨资的投入。
王树一则表示，现在芯片概念是华尔街市场关注的重点，放到美国的市场空间，显然比放在英国要大。
不过，ARM 原首席执行官 Simon Segars曾表示，公开上市最大的问题，是将会使得ARM由于股东压力，被迫将短期获利与提升收入变成重点，但技术投资往往需要长时间经营，难以在短时间内开花结果，若转变成需要短期获利会导致ARM难以将未来作为目的进行投资、扩张、转型与创新，虽然并非所有股东都会要求将获利摆在最优先，但只要股东会的组成人员同床异梦，就势必会面临获利问题。
记者就相关问题致电致函英伟达与软银方面，截至发稿前未获回复。