产能临近上限天花板之下券商预期铝价将突破2万元/吨

铝价从去年四月份的低点至今一年时间涨幅超过50%。长江证券金属行业资深分析师肖勇表示,现在的吨铝税前利润达到了3000元的水平,是近10年最高的水平。整个电解铝环节的国内产能临近到上限的天花板。

中国氧化铝产量全球占比55%、电解铝产量全球占比57%、电解铝消费全球占比61%,拥有从资源到冶炼加工再到下游消费全产业链,铝是中国唯一有相对定价权的金属。2013-2020年,全球铝需求复合增速3.8%,是基本金属中需求增速最快的品种。

受到就地过年政策影响,今年下游加工行业开工较早,需求恢复较快。许多企业订单量充足,从节前排产到节后。春节期间电解铝累库幅度低于往年同期,旺季行情提前启动。

供给方面,全球电解铝新增产能主要在中国。在产能利用率90%的背景下,内蒙“双控”政策导致在产产能减产29.2万吨,内蒙和云南拟投产项目出现延期。短期难以形成有效新增供给。

库存方面,随着铝消费旺季的到来,铝锭库存也再度进入去库存周期。据上海有色网数据,截至4月8日,中国主流消费地电解铝库存122.8万吨,环比一周前减少2.3万吨。该降幅较4月1日当周的1.5万吨继续扩大。

对全国来说,近年铝行业的二氧化碳排放量约占全国的6%,且电解铝行业可能优先纳入全国碳排放交易市场,在碳达峰的背景下电解铝的产能天花板更加稳固。后续国家层面的铝行业碳排放政策的正式出台可能成为行业的催化剂。

受益于铝价一路上扬,相关上市公司也迎来业绩暴增。其中,神火股份预计第一季度净利润为5.8亿元,较去年重述前同比增长1375.47%。报告期内,公司电解铝产品不含税售价同比上涨23.72%。中国铝业预计2021年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为人民币9.67亿元,同比增长约30倍。公司表示,在铝价高位运行的市场环境下把握市场机遇,实现公司主营产品毛利较去年同期大幅增加。

中信建投期货认为,在美国疫苗接种快速推进的背景下,美国经济复苏的确定性不断提升。同时在拜登持续推出的财政刺激政策下,市场通胀预期仍存。基本面看铝厂利润仍然高企,除内蒙外其他地区均正常投放,供应压力仍存。消费端下游需求持续改善,库存累库幅度持续收窄,短期铝价维持高位震荡。

中信证券认为,在内蒙能耗控制、云南水电短缺、产能检修扰动下,预计2021年Q2电解铝运行产能可能出现阶段性下降。预计伴随着消费旺季来临带来的补库需求,电解铝Q2消费环比增长8%,Q2/Q3缺口为43.3/25.2万吨,2021年电解铝的库存可能下降至50万吨的近五年最低水平,叠加LME铝价上行打开价格天花板,预计未来一年铝价突破2万元/吨。

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